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金融:净资产持续增长 投资收益调节空间大大增加

发布时间:2019-10-09 20:08:20

金融:净资产持续增长 投资收益调节空间大大增加 2014-10-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三季报投资收益调节余地大大增加三季度保险公司迎来2014年债市和股市的双牛时期,上证综指单季度上涨15.4%,银行指数上涨8.0%,这对于重仓银行股的保险公司而言,权益市场将为保险公司带来更大的投资收益调整空间。三季度随着定向宽松的持续,债券市场收益率呈现明显下降趋势,这为保险公司债券投资提供了较大的操纵空间。

盈利增长情况取决于保险公司释放业绩的意愿,我们认为虽然三季度保险公司投资收益调节空间的灵活性很大,保险公司未必会在三季度大幅释放投资利润。

保险公司利润释放会着眼2014年全年,因此三季度业绩释放或有所保留。

三季度股债双牛将带来净资产继续增长虽然三季度保险公司释放业绩的动力不是很强烈,但是股市和债市的变化将会在保险公司的净资产、金融资产公允价值中得以体现。这是因为保险公司可供出售账户下的权益和债券投资公允价值将随着股市好转以及市场收益率下行趋势影响,大幅增加。因此我们预计三季度保险公司净资产环比增长趋势仍然很明显。

三季度新单保费以长期期交为主,银行险保费环比增长将大幅下滑2014年上半年保险公司新单保费增长情况相对较好,根据我们调研情况,按照现有业务节奏,主要保险公司预计在11月份就能完成全年的业务指标,因此三季度保险公司有足够的精力完成保费业务结构的调整。我们认为三季度个险新单保费将以5-10年期以上的长期期交保单为主,目的在于调整全年的业务结构,以完成年初制定的新业务价值增长指标。我们认为三季度的银行保险增长将呈现环比大幅下滑,主要原因是银监会4月1日开始实施的《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》对银保销售影响较大。另外今年上半年保险公司基本完成或接近完成今年的银保任务,因此三季度银保下滑与保险公司主动调整有很大关系。

投资建议和风险提示我们认为2011-2015年保险行业基本面将呈现U型走势,201 年是触底回升的一年,根据三因素分析法逻辑,2014年前三季度保险数据将继续印证我们对保费、投资、资本三因素向好趋势的判断。

我们认为市场收益率下降的过程中,保险公司将受益这一趋势。2015年保监会会陆续推出更多的利好政策,如税收优惠、放开投资限制等。随着沪港通的推出,我们认为保险股在2015年将会有更好表现。我们继续维持行业“强于大市”评级。

风险提示:资本市场波动会对保险公司投资收益产生较大影响,政策推出时点可能晚于预期对股价产生影响。

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