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高盛高华:GDP计算方法调整小幅缓解了推行刺激政策的压力

发布时间:2019-10-09 15:02:43

高盛高华:GDP计算方法调整小幅缓解了推行刺激政策的压力 2016-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

GDP计算方法调整小幅缓解了推行刺激政策的压力国家统计局7月5日宣布,将根据现行的《国民账户体系2008》(SNA2008)进行研发支出资本化。

根据新方法计算的经济总量大于此前的估算。中国2015年GDP向上修正了1.3%至11万亿美元,实际增速也进行了向上修正,每年幅度各有不同,过去五年的平均修正幅度为0.06%(6个基点)。之所以向上修正是因为中国的研发支出增幅一直高于整体GDP增速。不过由于研发本身在中国经济中占比仍很小,这一调整对于GDP增速带来的向上修正幅度较小。统计局宣布今年一季度实际GDP增速向上修正了0.04%(4个基点),但并未明确表示调整后的同比增速是提高到6.8%,还是保持在6.7%。我们认为后一种的可能性更大,因为如果进行了向上修正,那么统计局应该有所强调。趋势水平上行意味着二季度GDP增速应该更高。因此,我们现将二季度实际GDP同比增速预测从此前的6.6%上调至6.7%,而且我们6.6%的全年增长预测也面临小幅上行风险。

其它许多经济体已经采用了新的统计方法,我们曾在此前的报告中预计中国将采用这种办法,参见2014年9月2日发表的研究报告:“中国经济分析:统计方法调整使GDP增速目标更易实现”;不过这一调整比我们预想的要晚。由于新方法符合最新的国际标准,我们认为它不会特别影响市场对于中国统计方法和数据可信度的看法。我们认为此举将对经济带来小幅有利影响,因为从统计角度它使得当局可以更容易地实现到2020年实际收入翻番的目标。从而为推进必要的改革提供了更大的灵活空间,因为部分改革措施会对短期增长带来不利影响。此外,实现短期目标的工作往往分散决策者的精力,同时增加政策刺激过度、增速超出潜在水平的风险。

从今年以来通胀率的普遍环比上升来看,目前的潜在增速已经至少不高于近期6.7%左右的实际增速。由于人口变化的不利影响和改革的推进速度偏慢,未来几年潜在增速预计将进一步放缓。虽然这次调整对GDP增速的修正幅度看起来不大,但与经济严重过热或衰退时相比,在增速在目标水平上波动之际这一看似较小的调整比平时更加重要。

此外,采用新标准为进一步调整打开了空间,因为根据SNA2008标准,自有住房服务价值现在也应计入GDP,这一潜在调整可能会进一步提高经济增速数据。新闻报道显示,当局还在考虑把共享经济等其它“新经济”活动纳入GDP的计算。到2018年,政府还将进行新一轮的经济普查。由于我国现行统计方法统更适于核算有形产品的生产,而可能低估新经济领域活动,此前的经济普查往往会导致历史数据向上修正。基于这些未来可能的向上修正,我们认为未来几年实现增速目标的压力应该略有缓解。

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